Cenário fiscal para o segundo semestre de 2026

Projeções de receita, despesa e resultado primário.

Sumário executivo: mantemos projeção de déficit primário de 0,8% do PIB em 2026, com risco assimétrico para cima.

Receita: arrecadação de IRPF e contribuições sociais supera meta em 1,2%, compensando queda de receita de exportação.

Despesa: execução de emendas e precatórios pressiona Q3; contingenciamento adicional de R$ 12 bi é provável.

Dívida: trajetória estável em 78% do PIB sob premissa de Selic média 11,25%.

Cenário alternativo: atraso em reforma tributária eleva déficit para 1,1%.

Recomendação para investidores: duration moderada em títulos indexados, hedge cambial parcial.

Metodologia: modelos autoregressivos + projeção bottom-up de receita por esfera.

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